美国国债期货怎么看？
美国国债利率对全球风险资产都有重要的风向标作用，所以关注美国国债市场，尤其是国债期货是非常有必要的 首先，我们来看一个简单的逻辑，通常我们在分析债券价格的时候，最关注的两个变量一个是资金成本，另一个就是风险溢价（可以理解为对于债务人破产风险的补偿），其中资金成本又包括无风险利率、风险溢价以及流动性溢价等等，而风险溢价又可以进一步分解为信用风险溢价和波动率（同样包含了风险事件的风险） 根据上面的简单逻辑，我们可以得到影响债券价格主要因素的公式 P_t=\frac{1}{N} \sum_{i=1}^{N}{(1+r_i)^{\lambda_i}} 其中P代表债券的价格，t表示时间，N表示数量，\lambda_i表示久期， r_i 表示第i种资产的收益率. 如果我们将这个函数画出来的话，应该是一个像阶梯一样不断向上攀升的曲线 如果我们把影响债券价格的因素分成两部分，一部分是反映在利率上的因素，另一部分是反映在其他风险上的因素的话，那么可以把上面的函数重新写作 P_t=\underbrace{\frac{1}{N}\sum_{i=1}^{N}(1+r_i)}_{\text{利率成分}}\cdot {^C}{\underbrace{\prod_{j=1}^{C}(1+\sigma_j)}}_{\text{风险成分}} 我们这里将利率部分称为“基础价”，将风险部分称为“风险溢价”. 通过上面的分析，我们就可以清晰的看到，影响债券价格的主要因素包括两个方面，一是利率水平，二是风险情况 在实践中，我们经常根据债券的期限结构来估计债券的价格，由于国债的期限一般都比较短，我们直接利用国债的期限结构就可以比较准确的估计出国债的价格. 下面我们来简单讨论一下美国国债的市场情况 （1）美国国债的期限结构是美国国债市场上最重要也是最基本的指标之一，我们可以通过观察期限结构的变化观察到债券价格的变化，进而了解整个金融市场的情况 下图显示了2015年至今美国1年期国债与10年期国债的期限结构，可以看到在2016年以前，两国期限结构呈现明显的倒挂现象，这也反映出当时美联储持续的降息过程中，投资者对于经济的预期非常悲观，需要很低的资金成本才能刺激经济发展 2016年以后，两国的期限结构出现了明显分化，中国10年期国债收益率保持在3%以下，而美国10年期国债则持续上升，这主要是中美货币政策不同的结果 中国作为央行，可以通过主动降准或者降息来改变利率水平，而美联储作为私人机构，只能通过货币政策对冲的方式减少货币供给，随着2015年底中国经济出现触底反弹的迹象，央行逐渐停止了降准和降息的操作，而美联储为了对冲金融泡沫，一直采用加息的政策，导致国际资本开始流入中国，中国的汇率也开始稳步上升，从而推动了10年期国债收益率的上行 值得注意的是，虽然美国长期处于低利率的环境中，但是2017年以来，美国10年期国债收益率仍然实现了大幅的上升，这说明在货币政策宽松的环境下，市场对于风险资产仍然有很强的追涨杀跌倾向