中国铝业如何扭亏？
我看过中铝的年报，2017年才盈利8亿多，现在资产规模也比当时扩大了60%以上，而负债率下降了30%左右。这些数据说明两点，一是中铝的盈利能力在增强（尽管增长幅度不大），二是中铝的管理效率在提高，运营成本在降低。 如果单从报表数据来说的话，中铝目前是盈利的，而且是良性盈利，因为企业盈利同时现金流也是充裕的。 2014年之前中铝一直处于亏损状态。之后随着国际大宗商品价格的上涨和企业内部改革的推进，中铝才逐步开始盈利。
2015年到2016年中铝的收入增长乏力，年均复合增长率也只有个位数，主要是由于之前的巨额投资所致，这部分资产的产出还没有达到设计产能，因此营收和利润受到一定的抑制。 但2017年之后情况发生了变化，中铝的收入同比增长了15%，说明产能释放后，企业的营收出现了反弹，而且这一趋势延续到现在。
除了内部挖潜之外，外部可能更多的是依赖行业的复苏，因为在2014-2015年间，我国对铝行业进行了大幅整顿，一些不合规的企业被关停或减产，行业集中度有所上升，由此带来了行业平均毛利的提升，中铝作为行业的龙头也受益于此。 根据我的观察，当前国内铝价已经处于高位运行，继续上涨的空间有限。同时下游需求端也存在韧性不足的问题，短期难有显著改观。中铝在业绩上有可能是边际递减的，如果未来价格和需求没有超预期变化的话。
另外需要指出的是，虽然目前国内铝厂总体处于供需平衡的状态（根据SPI的统计，2019年三季度末社会库存为74万吨，同比减少31%），但是进口铝锭的总量却是大幅增长的，这主要是因为海外铝厂供应增多且出口至中国的铝锭并未纳入到国内的供需平衡表当中所致。一旦海外供给增速下降或者需求减弱，国内铝锭的进口总量可能会下降，对国内铝价有一定的支撑作用。